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        玻璃產業鏈相對健康 仍存上行空間

        2021-04-04 10:21:01 來源:和訊期貨 已入駐財經號 作者:佚名
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          玻璃05合約月度行情回顧
            春節前最后一個交易日,玻璃期貨主力合約收于1870元;節后高開高走一路攀升,高點為3月8日的2159點,最大漲幅超過15%。

          截至上周五收盤,玻璃05合約期貨盤面持續拉升,報2133元/噸,漲幅4%。玻璃供需結構從2020年的供不應求轉向2021年的供需平衡,價格從單邊上漲轉向區間震蕩。目前來看,2160仍為壓力位。

          近期玻璃現貨價格走勢及邏輯
            截至3月26日,基準地現貨沙河安全實業出廠價攀升至1990元/噸,全國主要城市浮法玻璃現貨平均價為2105.84元/噸,呈現持續上漲態勢。期現貨價格的漲勢體現了中下游用戶在低庫存狀況下的補庫需求。隨著庫存從廠家到貿易商及終端用戶的轉移過程告一段落,玻璃原片貿易形勢歸于平穩。
            截至3月26日,玻璃05合約基差為-27.16元/噸,環比下降80.04元/噸,為自3月8日以來首次為負。主要因玻璃期貨價格的明顯上升,而現貨價格漲幅較弱所導致,期貨重返高貼水狀態。
            3月處開始,玻璃期貨價格處于盤整階段,方向尚未明確。新公布的房地產竣工面積利好雖較去年回升明顯(需考慮去年因疫情重挫各個行業),且尚未導致上游出現明顯累庫,上周五玻璃盤面再度偏強運行。

          玻璃生產狀況穩定,行業產能持平
            年截至3月26日,玻璃行業共有384條生產線,其中247條在產生產線,剔除僵尸產能后,玻璃產能利用率為69.11%,環比持平。截至3月26日當周,在產玻璃產能9.69億重箱,環比持平。
            一季度冷修生產線3條,減少產能1020萬重箱;冷修復產生產線3條,新建點火生產線0條,增加產能1260萬重箱。

          玻璃產業鏈運行勢態良好
            截至3月25日,中國重點八省份周度企業庫存為2051萬重量箱,環比增加51萬重量箱;浮法玻璃周度企業庫存為2946萬重量箱,環比增加63萬重量箱。截至3月26日,浮法玻璃生產線庫存為3093萬重量箱,環比增加31萬重量箱。
            當前是玻璃下游消費的季節性淡季,而截至玻璃月度產量由高位下降至接近8000萬重量箱,整個產業鏈的庫存的累積態勢將有所緩解。周玻璃供應量與上周基本持平,企業庫存連續小幅累積,房地產政策變化對竣工端需求影響有限。

          企業檢修季到來,供應難免有所回落
            截至3月26日,浮法玻璃在產日容量為16.15萬噸,環比持平;截至2月,浮法玻璃月度消費量為6146萬重量箱,較1月下滑634萬重量箱。

          玻璃企業檢修季到來,4至5月浮法玻璃供應量難免有所回落。統計局公布2021年1至2月房地產市場運行情況。房地產銷售面積、投資額、新開工面積分別為17363萬平米、13986億元、17037萬平米,同比增速分別為+104.9%、+38.3%、+64.3%,相比2019年同期增速分別為+23.1%、+15.7、-9.4%。竣工端數據持續向好提振了市場信心。

          玻璃生產利潤維持高位
            截至3月26日,中國浮法玻璃浮法工藝日度稅后毛利為611.07元/噸,雖呈現小幅下降趨勢,但仍處于較高水平;截至3月19日,浮法玻璃周度毛利為663.5元/噸。從長期角度來看,浮法玻璃仍存上行空間。

          首先,浮法玻璃產業有著剛性的產能置換政策,供給上方受限;其次,玻璃產業區域布局日趨合理,企業通過競爭與合作良性互動,對價格的掌控能力增強;再者,浮法玻璃產業作為建材行業的重要一支,納入碳排放權交易的路徑已經清晰,玻璃生產成本將有明顯攀升。

          總結

          供應端:玻璃整體庫存處于低位,下游制品價格跟漲,原片仍有上行空間。今年全年的玻璃產量預計將增加,但受到碳中和等環保政策限制,預計產能釋放節奏將受到控制。

          需求端:房屋銷售數據恢復,推動開工向竣工端轉化,前期期房交房壓力增加,竣工端回暖趨勢明顯,預計二季度將繼續延續竣工邏輯,玻璃需求有較強的支撐。

          操作建議:建議玻璃05合約上方壓力位2160,多單及時止盈。

          長安期貨 宋宇杰
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